银行理财产品收益率走高

　　王姝/文

　　8月份，银行推出的人民币理财产品在数量上略高于7月份。从种类上看，除了固定收益类与信用联结类等传统产品外，新股申购类产品数量明显上升；与此相比，QDII产品则在前期热潮之后进入“冷静期”，发行数量明显减少，同时发行银行多为外资银行，产品期限也有所加长(见图1)。

　　受7月底加息影响，8月份人民币理财产品收益率出现水涨船高的局面。而美元产品也表现得更为激进，不仅产品数量增多，风险与收益都稍高的结构类票据产品比例大大提高(见图2)。可以预期的是，在8月22日再次升息后，理财产品收益率将再次提高。

　　在目前负利率依旧的情形下，为了吸收存款，银行势必要增加理财产品的吸引力，相应增加较高收益产品的发行力度。在进入利率上行通道的预期下，应考虑购买能承受风险范围内的高收益、期限不超过一年或具有可赎回条款的产品。

　　人民币理财产品收益率走高

　　固定收益类产品

　　该类产品主要投向银行间债券市场和货币金融工具，收益稳定且保证本金。8月发行的固定收益类产品期限均较短，大部分集中在一年以内(见表1)。虽然7月底加息后债券收益率有所提高，但在8月15日利息税征收比例由20%下降到5%后，该类产品收益率相比同期 存 款 收 益 率 平 均 只 多 出 了4.63%，远低于7月的25%，吸引力大大降低。

　　值得注意的是，7月CPI同比增长5.6%，创十年新高，央行在8月22日再次加息，负利率依旧，中长期依然存在加息可能，宜关注此类产品中的短期产品。

　　信用联结类产品

　　此类产品虽然产品说明中不保证本金，但由于有大型银行的连带责任担保，因此可以等同于保证本金与收益。

　　8月该产品以一年期为主，其收益率在4.3%左右，比7月同类产品增长了0.3个百分点 (见表2)。自13日公布7月CPI数据以来，各大投行调高了对2007年全年的CPI预期至3.8%-4%。该类产品收益率基本可以覆盖过CPI的上涨程度。但该产品不能提前终止和支取，一旦加息，将面对较高机会成本。

　　新股申购类产品

　　与前几期相比，8月新股申购产品明显增多，同时期限多为一年左右。此类产品往往不保证本金，同时收益率浮动。虽然不保证本金的收回，但在目前股市向好的情况下，其本金损失的可能性很小。

　　与7月同类产品相比，各银行提高了预期最高收益率的估计，从最高15%提高到了20%(见表3)。也是基于对

新股发行频率和市场行情的判断。事实上，该类产品近几个月的表现也证明了这一判断，以“招商银行8103号”产品为例，该产品6月份发行的时候预期收益率为4.8%，而截至7月31日，其当月的年化收益率达到了11.88%。此类产品不受基准利率调整影响，具备低风险、高回报的特点。

　　结构类票据产品

　　本月，结构类票据产品出现了集中发行的特点，多为挂钩选定H股股价表现，收益率最高可达到10%左右，此类产品本金保证率高，收益相对较高，但投资者必须了解并认同产品中挂钩资产的预期走势(见表4)。

　　例如，购买东亚银行“聚圆宝系列产品3”的投资者需要看好中国运输业前景，并相信篮子内所有股票在1.5年内不会大幅下跌；光大银行的“同升十三号”则需要投资者认为在未来的1.5年内挂钩股票价格将持续上升。因此，在选择此类产品时，投资者要对挂钩资产和相关市场走势有所了解和判断。

　　基金类产品

　　投资基金类产品的发行数量在本月有所减少，而直接投资股票的理财产品没有发行。8月基金产品的预期年化回报率比7月有所增长，平均达到16%(见表5)。虽然目前股指震荡较为剧烈，但是长期看，在股市长期向好的预期下，这一回报应该是可以达到的。当然，这类产品也是人民币理财产品中风险最高的。

　　QDII产品

　　与7月相比，QDII产品本月的发行量出现明显下降，发行QDII产品也多为外资银行，在收益率上并未做出明确的预期(见表6)。除东亚银行的产品为投资基金外，其余均为结构类理财产品。目前美国次按风波造成的全球金融市场剧烈震荡也给QDII造成了很大影响，这或许会影响到下一步QDII产品的发行，而21日央行再次加息则进一步减弱了QDII的吸引力。

　　银行发行的QDII产品由于多为结构类产品和购买基金，因此风险控制较好，而且从长期看，对国内投资具有风险分散的作用。但从风险与收益的配比上来看，此类产品不及新股申购类产品。

　　美元理财产品趋于激进

　　8月，各银行共发行了43只美元产品，与7月产品中固定收益类产品占到7成相比，8月的固定收益类产品比例下降到了不足5成。在期限上依旧以3个月、6个月产品居多，其中6个月的平均年化收益率达到5.16%，比7月略有上升。8月17日，美联储备 (FED)调降基本信贷贴现率，并暗示在信贷紧缩的背景下，为支撑经济其愿意采取更加大胆的举措。市场预期美联储将开始减息，根据美国利率期货显示，美联储8月降息可能性升至47%，9月降息可能性为100%。

　　随着美元加息逐渐见顶，固定收益类外汇理财产品收益率也不断攀升至最高点，目前此类产品的预期收益也随之达到相对高位。

　　美元产品在8月的亮点是结构性票据的大幅度增加，当月，共推出了14款结构类票据，挂钩利率、港股、或二氧化碳期货，其特点是保证美元本金，最高收益率可达到15%左右。近期美元汇率指数大幅走高，

人民币汇率因此出现震荡回调，但人民币长期升值的趋势不减，美元理财产品依然逃避不开人民币平均年升值5%的压力。因此，此类产品的吸引力依旧有限。

　　来源：经济观察报网